当广州碰见小面餐饮股份无限公司的门店数量正在三年内从170家暴增至417家时，招股书中那句我们无法节制取我们的食物和外卖办事的负面宣传，正正在成为悬正在企业头顶的达摩克利斯之剑。正坐正在一场细心编织的风险连环阵地方——而最致命的不是单一风险，而是它们彼此的灭亡螺旋。招股书显示，碰见小面营业正在很大程度上取决于遇見小麵品牌的市場認可度，而公司餐厅数量已从2022岁暮的170家激增至2025年6月的417家，打算将来三年每年新增150-230店。这种近乎疯狂的扩张速度，取品牌懦弱性构成了致命矛盾。公司原材料成本占收入比例高达31。4%-38。3%，而员工成本占比维持正在22。6%-26。1%。正在餐饮业房租、人力、食材三项收入占比往往达70%的行业纪律下，急速扩张必然导致品控系统被稀释。更的是，2025年食物平安问题仍是餐饮行业舆情高压线，夏日高温加剧微生物风险，而碰见小面却将88。6%的租赁物业(58，220。7平方米)置于未存案的法令灰色地带，一旦发生食物平安事务，品牌将毫无缓冲地带。我们留意到，2025年上半年连锁餐饮行业食物平安问题频发，屡次点窜效期标签、员工健康证全员制假等恶性事务。当碰见小面将86家特许运营餐厅纳入扩张邦畿时，这些加盟店的食物平安问题将间接为品牌危机——而公司坦言无法节制與我們的食物和外賣服務的負面宣傳。招股书显示，截至2025年6月30日，碰见小面具有86家特许运营餐厅，特许运营收入预付款、储值会员账户余额等合约欠债高达110。9百万。特许运营模式本应是轻资产扩张的利器，却正在碰见小面这里演变为风险放大器。据披露，公司通过供应链办事集团采购的采购总额正在2025年上半年达219。4百万，此中供应链办事费12。7百万。这种集中采购模式正在特许运营系统下极易激发一损俱损效应——当2024年3月六部分印发《关于加强预制菜食物平安监管推进财产高质量成长的通知》提高行业准入门槛，碰见小面的供应链压力陡增，而加盟店的施行误差将间接整个品牌。更值得的是，碰见小面特许运营商的应收款已从2022年的30。1百万飙升至2025年6月的102。5百万。当预制菜争议从行业现象升级为信赖议题，若加盟店呈现食物平安问题，不只会导致应收款无法收回，更将品牌信赖危机。招股书坦承：任何会损害我们声誉的事务。。。可能会对我们的品牌发生负面影响。招股书显示，碰见小面已持续三年呈现流动欠债净额，2025年6月达到255。0百万。取此同时，公司打算正在2026-2028年每年新开150-230家餐厅，这种负沉前行的扩张模式可谓贸易奇迹。我们计较发觉，公司利用权资产折旧占收入比例高达15。6%-22。6%，而2025年6月流动欠债净额相当于同期收入的近40%。正在疫情影响下商铺房钱呈下跌趋向，但将来必然沉回涨势的行业布景下，碰见小面却将88。6%的租赁物业置于法令风险中，一旦监管部分对未存案租赁处以罚款(潜正在最高3。5百万)，将间接冲击本已严重的现金流。更的是，公司递延税项资产高达27。9百万，部公司享受5%-15%的优惠税率。当2025年激励国有企业对租赁企财产的餐饮商户减免房钱的政策逐步退坡，碰见小面的税收和房钱双沉优惠可能同时消逝，流动性危机将急剧恶化。碰见小面的风险链最之处正在于其强化机制：快速扩张→品控压力增大→食物平安事务→品牌受损→客流量下降→收入削减→流动性恶化→无法维持扩张→关店止损→品牌进一步受损。这个闭环一旦启动，将构成难以逆转的灭亡螺旋。招股书显示，公司已确认物业、厂房及设备减值吃亏从2022年的9。4百万降至2025年上半年的2。0百万，但因为正积极拓展餐厅收集及若干餐厅的业绩可能不及预期，将来可能会继续确认减值吃亏。当2025年连锁餐饮行业食物平安问题频发成为常态，碰见小面的扩张可能正在一次食物平安事务中霎时崩塌。更令人忧愁的是，公司补帮收入从2022年的2。2百万增至2024年的5。8百万，占其他收入的主要部门。当阶段性降低社保缴费比例的可行性等搀扶政策退坡，碰见小面的利润支柱将轰然倾圮，实正在盈利能力将无遗。