研报认为，2025年12月22日欧盟乳成品反补助查询拜访裁定成果发布，我国对欧盟六类（奶酪+稀奶油）进口乳成品收取“反补助税金”，从价比例正在28。6%—42。7%。1—10月反补助税金相关乳成品进口量近25万吨，短期利好国内需求提拔，本土企业无望抓住窗口期推进供应链国产替代，看好奶酪、稀奶油国产替代加快。2025年12月22日欧盟乳成品反补助查询拜访裁定成果发布，我国对欧盟六类（奶酪+稀奶油）进口乳成品收取“反补助税金”，从价比例正在28。6%-42。7%。1-10月反补助税金相关乳成品进口量近25万吨，短期利好国内需求提拔，本土企业无望抓住窗口期推进供应链国产替代，我们看好奶酪、稀奶油国产替代加快。▍欧盟乳成品反补助查询拜访裁定成果发布，我国对欧盟六类进口乳成品收取“反补助税金”，从价比例正在28。6%-42。7%。2025年12月22日商务部发布对欧盟进口乳成品反补助查询拜访的初步裁定，2025年12月23日起欧盟进口运营者正在进口产物时，需按照我方测算的各公司“从价补助率”向我国海关领取响应的姑且“反补助税金”，相关金率根基正在28。6%-42。7%之间。本次反补助查询拜访起头于2024年8月21日，次要针对奶酪及稀奶油相关的六类进口乳成品，此中补助查询拜访周期为2023M4-2024M3，财产损害查询拜访期为2020M1-2024M3。商务部颁布发表将查询拜访耽误6个月，至2026年2月21日。按照海关总署，2025年1-10月中国累计从欧盟进口345万吨乳成品（折算为原奶，下同），此中反补助查询拜访相关品类进口24。6万吨，奶酪/稀奶油别离为18。3/6。3万吨，别离占中国进口乳成品的25%/2%，我们估计反补助税金的收取短期将间接利好本土相关乳成品需求提拔。深加工乳成品进口关税税率正在8%-15%之间，国内奶酪/稀奶油产物比国外进口产物价钱低20%-40%/35%-45%，本次加征的反补助金有益于短期拉大国表里产物价差，鞭策奶酪、稀奶油产物国产替代历程加快。正在欧盟进口品价钱普涨的布景下，我们估计国产奶酪无望抓住窗口期，切入国内B端供应链，国产稀奶油将加快替代，一方面国产低价替代量增逻辑更顺；另一方面无望进一步打建国产稀奶油价钱带，利润亦无望愈加合理（此前受进口品，国产物价钱带遍及正在300-400元/箱）。消费景气宇下行；餐饮恢复不及预期；提价成效不及预期；行业合作加剧；新兴渠道冲击超预期；原材料价钱持续上行；食物平安问题。